如何看懂財務報表 - 個案研究

如何看懂財務報表 - 個案研究
Fred Wang (http://fredwang.blogspot.com)
1998/06/19

一.短期流動性分析

..	1975	1976	1977	1978	1979	1980
營運資金(百萬元)	70.1	80.4	77.7	89.7	107.7	102.4
流動比率(%)	5.15	4.09	3.55	3.13	2.80	2.75

<< 分 析 >>
1. 馬林公司從營運資金數字上, 可見逐年擴大. 足見馬林公司, 不但
流動資產足以支付流動負債, 且剩餘之自用營運資金亦擴大( 除
1977年略減 ).
2. 流動比率減少, 應視同業共同標準而判定企業狀況.
亦可見馬林公司政策由保守逐漸開放, 以追求利潤.
根據一般經驗法則, 以達 200% 為適度, 而馬林公司1975年之515%
顯然過大, 但其比率均在275%以上, 顯示短期償債力相當強.

1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
$ % $ % $ % $ % $ % $ %
流動資產
現 金 15.00 17.2 24.30 22.8 12.10 11.2 17.40 13.2 19.50 11.6 17.48 10.4
應收款項 22.50 25.9 24.50 23.0 31.40 29.0 35.40 26.9 46.50 27.9 53.70 31.9
存 貨 49.50 56.9 57.60 54.2 64.70 59.8 78.90 59.9 100.8 60.5 97.30 57.7
其 他 -- -- 0.00 0.0 0.00 0.0 0.10 0.0 0.00 0.0 0.00 0.0
----- ---- ----- ---- ----- ---- ----- ---- ----- ---- ---- ----
總 計 87.00 100 106.4 100 108.0 100 131.8 100 166.8 100 168.5 100

3. 由上表判斷, 馬林公司持有之現金或現金等值過高, 正逐年減低
現金比率. 以增加資金的獲利性.


1975 1976 1977 1978 1979 1980
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速動比率 2.22 1.88 1.43 1.25 1.12 1.16
存貨周轉率 2.29 2.27 2.24 2.28 2.08 1.96

<< 分 析 >>
1. 由速動比率可見馬林公司以速動比率支付流動負債能力雖比率逐年
下降, 但均在100%以上. 可見財務狀況仍屬充裕, 由上部分可知馬
林正減少現金持有, 因為過多的現金, 減少了資產的獲利性. 遂使
速動比率相對降低.
2. 存貨周轉率逐年降低, 可能有幾種因素 :
1)銷售政策或方法的改變.
2)囤積存貨.
3)存貨評價方法改變或計價錯誤.


二. 長期償債能力分析

1)
1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
資本投資報酬率 0.108 0.145 0.130 0.125 0.126 0.095
總資產投資報酬率 0.082 0.106 0.096 0.080 0.082 0.066
財務槓桿指數 1.313 1.368 1.354 1.563 1.537 1.439
財務槓桿因數 0.026 0.039 0.034 0.045 0.044 0.029

<< 分 析 >>
.由財務槓桿指數鮮示, 其值均大於1 有利於舉債經營,以擴大盈餘, 並
可藉借入資金利息費用抵減所得稅.


2)資本結構類別比率分析

1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
負 債 比 率 26.7 29.0 28.8 38.0 45.6 45.1
股東權益對資產比 73.3 71.0 71.2 62.0 54.4 54.9
負債對股東權益比 36.4 40.8 40.4 61.3 83.8 82.2
負債對有形資產比 39.2 43.4 44.4 67.8 92.5 92.4

<< 分 析 >>
1. 由負債比率數字逐年增加可知, 公司漸漸增加負債比例以提高獲利.
2. 由於負債之增加, 使負債對股東權益比, 負債對有形資產比逐年增
加, 此乃公司政策性之改變將有利於未來公司之獲利, 而並不表示
長期償債力的減弱. 且由於比率執均未超過100%, 証明公司有充裕
的財力供償債用.


3) 資本結構項目別比率分析

1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
流動資產對總資產比 65 70 65 65 67 66
固定資產對總資產比 30 26 28 29 28 28
長期負債對總資產比 11 9 8 14 18 18
流動資產對總負債比 243.5 240.4 227.8 171.4 147.3 145.9
流動負債對總負債比 47.3 58.7 64.2 54.7 52.6 53.1
固定資產對股東權益比41.1 36.6 39.4 46.8 50.9 50.9
固定資產對長期資金比35.4 32.5 35.4 38.2 38.4 38.4
淨有形資產對負債比 351.9 331.0 320.7 247.4 211.1 208.9

<< 分 析 >>
1. 長期負債對總資產比顯示公司借助外資的程度, 1978年起超過 10%
且漸增加, 應予注益.
2. 流動資產對總負債比顯示公司以流動資產償還負債的熊力, 由1975
年的243.5%顯示該公司政策由保守逐漸開放, 以追求利潤. 改善資
金結構.
3. 固定資產對股東權益比顯示公司無需借錢, 以資金即可支應全部固
定資產.
4. 固定資產對長期資金比顯示公司, 長期資金足以支應全部固定資產.
表示財務狀況相當穩定.



~w1z2
三. 投資報酬率分析
~w1z1

1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
投資基數 134.00 152.70 165.10 202.30 248.40 255.97 (百萬元)
純 益 率 11.16 13.76 12.32 10.95 11.23 10.28 (%)
投資周囀率 1.35 1.39 1.41 1.39 1.32 1.19 (次)
投資報酬率 15.05 19.15 17.42 15.17 14.79 12.23 (%)

<< 分 析 >>
1. 由投資報酬率顯示自1976年至1980年逐年下降, 即馬林公司獲利力
的下降.
2. 由1980年的純益率及投資周囀率, 可見已達歷年最低點.
3. 除了聯邦貿易委員會所採行動的影響, 導致營業毛利的下降外. 公
司管理人員應注益控制成本及注益資金的周囀以應付面臨的困境.



~w1z2
四. 投資運用效率分析
~w1z1

1975 1976 1977 1978 1979 1980
------ ------ ------ ------ ------ ------
銷貨對現金比率 12.05 8.75 19.29 16.10 16.77 17.42
銷貨對應收款項比 8.03 8.67 7.43 7.92 7.03 5.67
銷貨對存貨比 3.65 3.69 3.61 3.55 3.55 3.13
銷貨對營運資金比 2.58 2.64 3.00 3.12 3.05 2.84
銷貨對總資產比率 1.35 1.39 1.41 1.39 1.32 1.19
銷貨對固定投資比 4.52 5.33 5.05 4.78 4.75 4.22

<< 分 析 >>
1. 由銷貨對現金比率可見除1976年急劇下降外, 由於閒置之現金過多.
其他各年均穩定
2. 銷貨對應收款項比, 1979至1980的下降, 乃因馬林公司積極開拓海
外市湯, 而增加了應收款項, 但1980年銷貨收入的減少, 則也要注
益的.
3. 銷貨對存貨比率逐年下降, 由於該公司各銷貨項目佔銷貨收入的比
例逐年改變, 故存貨有做調整, 應各別討論.
4. 銷貨對營運資金比率顯示該公司營運資金相當充裕.
5. 由銷貨對固定投資比, 由1976年至1980年逐年下降, 顯示生產上應
注易效熊, 提高技術及管理.

五. 由於資料未提供產品單價及數量, 單位成本. 故無法銷貨毛利變動之
數量差異, 價格差異, 成本差異及組合差異分析.



<<< 結 論 >>>

由上面分析可見馬林公司的資金結構, 財務狀況相當建全, 償債力強
. 對債權人有相當有利.
唯近年因外來因素導致獲利及投資報酬的降低, 對投資者而言這是比
較不利的. 若馬林公司設法改善內部管理, 提高營運績效, 以其優良的財
務結構與信裕, 必可改善上述不利情況.